自主可控方向热度升温A股消费电子中考：行业缓慢回暖 高增长背后存“数据幻觉”

消费电子产业链的热度不减。日前，华为终端宣布将于9月10日正式召开新品发布会，而苹果也于同日举行秋季新品发布会，两家手机品牌“正面刚”引发市场对手机新品的关注。 今年以来，消费电子行业复苏明显，随着2024年中报季收官，产业链公司上半年业绩浮出水面，其中多数业绩都在显著回升中。 21世纪经济报道记者梳理发现，尽管总体呈现回暖态势，但产业链细分环节仍然有分化的情况，在高增的数据背后，也有“数据幻觉”的存在。而对A股消费电子半年报的分析，也可管窥下半年产业链的走势。 高增长背后的“数据幻觉” 今年上半年，A股消费电子产业链152家公司中，有96家实现了归母净利润的正增长，其中26家的归母净利润同比增长率更是超过100%。而在上年同期，仅有58家公司实现了净利润增长。整体看，今年上半年板块共实现净利润1406亿元，上年同期实现1278亿元，产业链整体回暖情况可见一斑。 上半年，归母净利润同比增长率排在前五位的公司依次是全志科技、韦尔股份、瑞芯微、澜起科技、达瑞电子，上述五家公司的净利润同比增长率均实现了超过500%的增长。其中，全志科技以800.9%的净利润增长率位居榜首，紧随其后的几家净利润增速分别为792.8%、637%、624.6%和500.3%。 谈及上半年业绩增长的原因，全志科技表示，智能车载、工业控制、扫地机器人、智能投影等下游细分领域需求提升，同时公司新产品及新方案顺利量产。此外，韦尔股份提到了高端智能手机市场产品在加速导入；瑞芯微称公司产品在消费电子等领域实现突破；达瑞电子表示消费电子业务和新能源业务订单同比增加。 需要指出的是，尽管上述五家企业均实现了净利润同比增长率的大幅增长，但其中却有上年同期基数较低的缘故。例如，韦尔股份今年上半年的净利润为13.7亿元，上年同期净利润仅为1.531亿元。而在2022年上半年，韦尔股份的净利润为22.69亿元，这是韦尔股份的半年报业绩高峰期。换言之，尽管今年业绩有所回暖，但与巅峰时期相比，仍存在约9亿元的差距。 不仅是韦尔股份，受去年消费电子产业下行的影响，超过半数的企业之所以表现出业绩高增，同样是因为上年基数较低。 例如，澜起科技2023年业绩陷入低谷，总营收下滑37.7%，净利润下滑65.3%，净利润不足1亿元，原因就在于受全球服务器及计算机行业需求下滑导致的客户去库存影响，公司两大产品线出货量均较上年同期明显减少。今年以来，澜起科技业绩恢复，今年上半年实现净利5.93亿元，和2022年同期水平（6.81亿元）仍有差距。以此来看，今年高增的中报存在一定的“数据幻觉”。细分环节分化 尽管产业链整体呈现向好态势，但从晶圆、芯片设计、半导体设备、面板、结构件等环节看，各环节的复苏程度不一。 在晶圆领域，作为龙头的中芯国际，其业绩表现直接反映了行业整体趋势。上半年，虽然公司增收不增利，但环比表现进一步改善。第二季度，中芯国际实现营业收入136.8亿元，环比增长8.59%；净利润为11.37亿元，环比增长123.46%。另一家晶圆制造企业芯联集成上半年亏损大幅收窄，第二季度营收15.27亿元，环比增长12.83%；净利润亏损2.286亿元，环比增长5.57%，芯联集成表示，受益于行业下游比如新能源汽车及消费市场需求复苏。 在芯片设计领域，各家企业差异则较大。除了韦尔股份、瑞芯微高增之外，也有芯原股份这种净利润下滑幅度较大的企业。芯原股份上半年实现营业收入约为9.32亿元，同比下降21.27%；净利润约为-2.85亿元，同比转亏。就亏损原因，芯原股份解释主要系由于公司收入波动、研发人力成本同比增长等因素影响。 面板领域整体则呈现复苏态势。京东方上半年实现营业收入933.86亿元，同比增长16.47%；净利润22.84亿元，同比增长210.41%。公司指出，这种大幅增长主要得益于半导体显示行业的景气度上升及公司产品结构的优化。深天马在面临武汉AMOLED带来的较大产线折旧压力的同时，通过有效提升产品均价和优化产品结构，上半年同比减亏超9亿元。TCL科技在半导体显示和新能源光伏两大业务的驱动下，今年上半年净利润达到了9.95亿元，同比增长率高达192.29%。 设备领域上半年的表现依旧稳健，17家公司中仅一家净利润亏损。不过值得注意的是，上年业绩大增的几家设备类企业业绩增速均有所回落，如上年同期净利润增速在100%以上的北方华创、中微公司、华海清科，今年增速分别回落至54.5%、-48.5%、15.7%。

在精密结构领域，各家公司表现也差异较大。长盈精密、精研科技上半年净利润增速分别达到了428.74%、261.75%。立讯精密增速23.89%，东山精密、领益智造则有所下滑。 长盈精密表示，上半年消费类电子及新能源市场持续复苏向好，国际及国内大客户均有重要新项目量产交付，营业收入同比增长约30%，创上半年历史新高。领益智造解释称，上半年新业务收入规模大幅度提升，但盈利能力与原有业务相比仍有一定的差距。另外受行业竞争加剧等多种因素影响，公司综合毛利率有所降低。行业缓慢回暖 上半年，消费电子行业的复苏趋势是确认的。中芯国际联席CEO赵海军在业绩会上说道，“二季度，从需求的角度来看，随着中低端消费电子逐步恢复，从设计公司到终端厂商，产业链上的各个环节，为了抓住机会抢占更多的市场份额，备货建库存的意愿比前三个月更高。” 长盈精密提到，上半年，消费电子领域持续复苏，尤其是智能手机市场，出货量连续三个季度稳健攀升，以三星S24为代表的AI手机销量快速增长，为行业的复苏注入了强劲动力。 但与外界预想的行业爆发增长不同，上半年，消费电子行业的需求恢复状况更多是温和复苏。此外，从下游需求传导到上游产业链环节仍需时间。 歌尔股份中报对上半年消费电子的评价是“终端需求缓慢复苏”。欧菲光在中报中提到，上半年，智能汽车及以智能手机为代表的消费电子行业呈现出温和复苏的态势。 但再往上游看，复苏还需要时间。硅片企业沪硅产业表示，作为产业链上游环节，行业复苏的传导还需一定时间，硅片市场的复苏将会滞后于终端市场、芯片制造等产业链的下游环节，因此硅片产品价格在全球范围内目前均仍有较大压力。 而在消费电子产业链中，也有公司受累于其他市场需求不振的影响，汽车和工业市场的复苏不如预期。 北京君正就表示，截至目前，汽车、工业等行业类市场景气度仍相对低迷，同时在经销商、客户等产业链各环节中仍存在一定库存压力，对行业市场的客户需求造成了持续影响。长电科技的中期报告提到，2024年上半年半导体行业出现了明显的分化趋势：一方面，AI芯片和存储芯片需求攀升；另一方面全球汽车电子产业呈现出库存调整和增长乏力的局面。 总的来看，产业链对消费电子下半年的复苏较为乐观，尤其是随着三季度传统旺季的来临，提振了产业链和二级市场的信心。 欧菲光认为，下半年，伴随消费市场信心复苏，叠加技术创新发展和智能化渗透率不断提升，智能汽车及以智能手机为代表的消费电子产品有望迎来更好的发展机遇。长盈精密展望，下半年，消费电子行业的复苏和创新趋势还将受到折叠屏、AI等新技术应用的推动。晶晨股份预计第三季度及2024年全年营收将同比进一步增长。 华福证券指出，消费电子正处在短期企稳回暖、行业创新周期来临和巨头新品催化不断的三重拐点。 但不确定性犹在。21世纪经济报道记者在和多家产业链公司交流中获悉，其普遍对今年以来的行业趋势表态乐观。一家芯片设计企业对记者表示，“今年整体行情比去年肯定好一点，去年有行业周期的影响比较低迷。今年一季度以来都还不错。”不过，其对下半年市场是否全面复苏较为谨慎，该人士表示下半年仍有地缘政治等外部市场因素可能会影响景气度。